資本市場新生態(tài)加速形成

新“國九條”發(fā)布一周年

資本市場新生態(tài)加速形成

經(jīng)濟參考報

自去年4月《國務院關(guān)于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（即“新‘國九條’”）發(fā)布的一年時間里，在一系列改革舉措的推動下，資本市場“1＋N”政策體系加速成型，系統(tǒng)性重塑資本市場基礎(chǔ)制度和監(jiān)管底層邏輯。伴隨著中長期資金加快入市，市場內(nèi)生穩(wěn)定性力量逐漸增強，投資者預期和信心明顯改善，服務新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展能力不斷提高，資本市場正在加速形成新生態(tài)。

“新‘國九條’推出一年來，資本市場生態(tài)已經(jīng)發(fā)生了重大變化?！鼻昂ｉ_源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍對記者表示，通過深化投融資綜合改革，一方面，包括社?；?、險資、公募基金等中長期資金加快了入市步伐，機構(gòu)投資者占比明顯提升；另一方面，上市、增發(fā)等融資更為均衡，在平衡投融資方面成果顯現(xiàn)。去年9月24日之后，市場賺錢效應明顯提升，投資者信心得到提振。

一年來，A股市場的交投更趨活躍。從交易數(shù)據(jù)來看，Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自去年4月12日以來的251個交易日中（截至今年4月24日），A股市場的日均成交規(guī)模穩(wěn)步上升，達到1.23萬億元，較2023年全年的日均成交規(guī)模（8772.29億元）上升了40％。融資融券規(guī)模則從低點的1.37萬億元上升至目前的1.81萬億元。從市場回報水平來看，來自證監(jiān)會的數(shù)據(jù)顯示，2024年全市場分紅達到2.4萬億元，上市公司回購規(guī)模達到1476億元，均創(chuàng)下歷史新高。市場的分紅回購已遠超IPO、再融資和減持的總規(guī)模，滬深300指數(shù)股息率達到3.4％，投資和融資更加協(xié)調(diào)的市場生態(tài)正在加快形成。

在投資端，中長期資金是資本市場健康運行的“穩(wěn)定器”和“壓艙石”。大力推動中長期資金入市，是深化資本市場投融資綜合改革的重要抓手。新“國九條”落地一年來，監(jiān)管部門出臺了推動中長期資金入市的指導意見和實施方案，推動各類中長期資金全面建立長周期考核機制，提高投資A股規(guī)模和比例，并創(chuàng)設(shè)了證券、基金、保險公司互換便利以及股票回購增持再貸款兩項工具，加快構(gòu)建支持“長錢長投”的政策體系。

Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至4月24日，自股票回購、增持再貸款這一工具設(shè)立以來，已有超過500家上市公司及其股東獲得了再貸款支持，金額上限達到了1103.40億元。與此同時，央行已指導證券公司、基金公司開展兩批互換便利操作，金額超過1000億元。另外，保險資金長期股票投資第二批試點機構(gòu)總計批復試點額度1120億元。

清華大學國家金融研究院院長田軒對記者表示，資本市場“長錢長投”的制度不斷完善，如對公募基金、國有保險公司、養(yǎng)老金等全面實施3年以上長周期考核，上調(diào)保險資金權(quán)益類資產(chǎn)配置比例上限，中長期資金入市步伐加快，養(yǎng)老金、保險資金等穩(wěn)定資金來源逐步擴大，市場內(nèi)在穩(wěn)定性增強，有力促進了投融資平衡。

近期，面對外部環(huán)境不確定性加大引發(fā)的沖擊，包括中央?yún)R金公司、全國社?；鸬戎虚L期資金紛紛表態(tài)，堅定看好中國資本市場發(fā)展前景，將加大對于A股市場的投資。在國務院國資委的支持下，大量央企集團和公司也紛紛表態(tài)積極進行回購增持，這正是A股市場生態(tài)變化和市場內(nèi)在穩(wěn)定性不斷增強的縮影。

在融資端，更好的支持新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展是資本市場的使命。新“國九條”實施一年來，“科創(chuàng)板八條”、“并購六條”、資本市場做好金融“五篇大文章”等配套規(guī)則先后落地，加快健全專門針對科技企業(yè)的支持機制，大力度培育長期資本、耐心資本，加大支持科創(chuàng)的金融產(chǎn)品服務供給。

4月17日，廣州金控集團旗下廣州金控基金管理有限公司2025年面向?qū)I(yè)投資者非公開發(fā)行的科技創(chuàng)新公司債券（低空經(jīng)濟）（第二期）在深交所發(fā)行，這是全國首單低空經(jīng)濟科技創(chuàng)新公司債券。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至目前，科技創(chuàng)新公司債券累計發(fā)行規(guī)模達到了1.27萬億元。在股權(quán)融資方面，2024年，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所新上市公司中，高新技術(shù)企業(yè)占比均超過9成，目前全市場戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司市值占比已超過4成，資本市場服務科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的質(zhì)效明顯提升。

田軒指出，一年來，資本市場深化投融資綜合改革，提高主板、創(chuàng)業(yè)板上市標準，完善科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性評價標準，嚴把“入口”關(guān)，有效提升了上市公司整體質(zhì)量。資本市場的包容性、適應性得到提升，多層次資本市場體系更加健全，有效支持了科技創(chuàng)新型企業(yè)融資需求，支持開展資本市場金融科技創(chuàng)新試點，推動新質(zhì)生產(chǎn)力加快發(fā)展。

證監(jiān)會主席吳清日前表示，將以深化資本市場投融資綜合改革為牽引，加快推進新一輪資本市場改革開放。尊重市場規(guī)律，切實提升資本市場的包容性、適應性，持續(xù)增強規(guī)則的透明度、可預期性，進一步完善全鏈條全生命周期的多層次市場服務體系，加力支持優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)做強做優(yōu)做大。（記者?吳黎華）